В последнее время, в преддверии повышения ЦБ Ключевой ставки, развернулась дискуссия относительно реального уровня инфляции. Эту дискуссию весьма показательно отражает Телеграм-канал Дмитрия Голубкова, который провел опрос среди своих подписчиков относительно ощущаемого ими уровня инфляции. Ответы разделились следующим образом:

 _{Фото: Разработано Freepik}

Опрос Д. Голубкова[1]

Сам Дмитрий Голубков, на основании своей методики, оценивает текущую инфляцию на уровне около 16%

Почему же ответы на опрос Д. Голубкова разделились таким образом? И почему у нормального человека при взгляде на уровень инфляции возникает раздвоение сознания: официальная инфляция – 8,6%, а ключевая ставка ЦБ, которая определяет депозитные ставки, – 16%? Как такое может быть?

Получается, что наша банковская система занимается чистой благотворительностью в пользу рантье, составляющих 3-5% населения страны, на которых приходится основная масса депозитов. С учетом инфляции, доход этих рантье, при существующих ставках, в 3 раза превышает реальные темпы роста российской экономики.

Однако навряд ли в наше время найдется человек, который сможет заподозрить банки в благотворительности. Секрет банковской ставки кроется в уровне реальной инфляции.

Согласно теории, ключевая ставка ЦБ, при прочих равных условиях, для того чтобы не перегревать рынок и не тормозить его, должна составлять примерно 90% от уровня инфляции. Оставшиеся 10% составляет люфт, учитывающий влияние непредсказуемых факторов. Примерно такой стратегии ЦБ придерживался в 2014 и 2021 гг. Если исходить из этой теории, уровень инфляции сейчас должен составлять около 18%.

Ключевая ставка банка России и инфляция[2]

Секрет инфляции заключается в том, что потребительская инфляция распределяется по разным социальным группам весьма неравномерно. Наименьшая - у наименее обеспеченных груп населения, где ее сдерживает малая покупательная способность. Для них инфляция считается по базовой потребительской корзине. Наивысшая - у наиболее состоятельных групп, в настоящее время, она может достигать 40 и более процентов, но их потребительская ниша достаточно узка.

При ключевой ставке выше уровня инфляции выгоду от депозитов должны были бы получить наименее обеспеченные социальные группы, если бы у них конечно было что положить на депозит. Зачастую положить нечего, мало того, покупательная способность наименее обеспеченых групп искусственно поддержитвается государством на уровне, как её называют в англосаксонской практике, социальной «сетки безопасности».

Имущие группы можно условно разделить на рантье и капиталистов: если ставка ЦБ выше инфляции – выгоду получают рантье, доход которых становится выше инфляции, и проигрывают капиталисты, для которых повышается стоимость кредита. Если ставка ЦБ ниже уровня инфляции, то выгоду, наоборот, получают капиталисты, для которых кредит становится дешевле, и проигрывают рантье, доходы которых съедает инфляция.

Потери имущих групп в значительной мере компенсируются: для рантье – повышенной ставкой банковского процента и более широкими возможностями использования капитала; капиталисты в свою очередь «живут на потоке», - их капиталы вложены в какое-либо дело, в той или иной мере учитывающем уровень инфляции.

В наибольшей степени от инфляции страдают средние социальные группы с фиксированными доходами. Они стремятся поддержать свой социальный статус и соотвествующий ему уровень потребления. При этом, они имеют некоторый "жирок", что позволяет им выдерживать более высокие цены. Поэтому и рост цен в этой группе значительно выше, чем у наименее обеспеченных групп. В настоящее время уровень инфляции, для средних социальных групп, составляет около 25%.

При этом средним социальным группам гораздо труднее защитить свои накопления от инфляции, по сравнению с имущими группами, поскольку их возможности по сбережению и инвестированию капитала ограничены.

Та разница, по ощущуемому уровню инфляции, которую приводит Дмитирий Голубков, объясняется именно различным уровнем инфляции для разных социальных групп. И этот опрос, в определенной степени, отражает социальную структуру его подписчиков.

Ключевая ствка ЦБ носит средневзвешеный характер по всем социальным группам, при этом одни группы населения от неё выигрывают, а другие проигрывают.